挑戦するNCネットワークのブログ

前回のNC経理マン日記のつづき

「EBITDA／イービットディーエー 」
Earnings Before Interest、Taxes、Depreciation and Amortization（金利・税金・償却前利益）の略。
税前利益に支払利息、固定資産の減価償却費を加えます。

これ、
損益計算書の利益と同じくらいの価値で、企業の評価に多く用いられるようになっています。

あだちは、昔、某企業のM＆Aチーム在籍時に良く使いました。
（大体M＆Aを生業にできる人って、賢い会計屋さんクラスなんだよねー。すごいですよー。
ただ、ちょっと、生理的に、彼らを苦手とする製造業オーナー社長さまも、たくさんいらっしゃるでしょう。
・・・・と、いいながらも、NCネットワークではM＆A案件も引き受けております！
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企業の経営成績を示す基本的な指標は損益計算書のあくまでも「利益」なのですが、
これには「営業利益」「経常利益」「税前利益」「税引後利益」といった
ほんと、沢山の概念があります。

しかしながら、それぞれの利益には、それぞれが本来持っている特徴とともに問題点もあるんですよね。

例えば「営業利益」は通常の営業活動によって得た利益として見られるものですが、
減価償却の方法によっては、その数値が当然異なってくるものです。
（これが、ある意味、経理マンのワザ。経験がなければ戦えない部分ですね。）

また、そのほかの利益で、「経常利益」っていうものは、金融収支など財務活動の成果が加えられた、
いわゆる企業活動から得られた利益を意味しますが、これって、
当然のことながら、多々、金利や有価証券売却益の影響を受けます。
（９０年代前半のバブルのころ。営業外利益で稼ぐ上場企業が沢山あったよねー。）

その「経常利益」に、特別な損益(事故とか廃棄とかね)を加えたものが「税引き前利益」なのですが、
一般的に海外の会計基準では日本と比較するとこういう特別なイレギュラー的な項目が、
めっちゃ少なくて・・・・・・・比べようが無かったりします。
うーーーーーーん。
そして、
「税引き前利益」から税金を引いたものが「税引後利益」となり、これまた、
税率によって大きく変化します。
うーーーーーーん。

このような「金利」「税率」「会計基準の違い」をミニマムに落とした利益こそが、「EBITDA」です。


EBITDAは、海外に多くの子会社を持つグローバルな企業を分析する際や、
海外の同業他社と収益力を比較する際に有用な指標とされますね。


現金主義の視点での企業評価に多く用いられたりするけれど、それ以前に、純粋に、
企業価値を判定する一助になりますよね。
国際間差異（金利水準や税率他）の調整したうえで、各企業の収益比較に有効なのです！！

M＆Aや株価評価では、このEBITDAに対して企業価値（負債プラス株式時価総額）が何倍に
当たるかという「EV/EBITDA倍率」が使われるものです。

この「EV/EBITDA倍率」 ですが、「簡易買収倍率」とも呼ばれています。
（これ、重要なので、まずは、まだ説明していない「EV」を説明しますね。）


簡単にいうと、「EV」とは「企業価値」ってことです！単純！ｗｗｗ
「企業価値」とは、「時価総額」から「有利子負債」をプラスして、「現金」を引いたもの・・・。

・・・文章にすると、あまり、わかりにくいので、一例を出すと、

〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
NCブログ読者の方の資産を、仮に、マンションとロレックスとする。
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜

そのマンションを仮に売るとすると、３０００万円の価値があり、
ロレックスを売れば１５０万円の価値があるとする。
これは、両方での資産価値は３１５０万円ということになります。

しかしながら、マンションもロレックスも、大きなローン（借金）が残っていたとします。
マイホームが▲１５００万円で、ロレックスが▲５０万円だとする。
合計▲１５５０万円の借金（負債）があるということになります・・・・・。

ここで、銀行に６００万円の預金があることを思い出したとする。（！）
すぐさま、その６００万円で借金を返済したとする。
これでもって、借金は▲１５５０万円-６００万円＝▲９５０万円と軽減されました〜。

資産価値に、この負債を足せば、価値（企業価値）が求められる。
資産３１５０万円＋負債▲９５０万円＝２２００万円

これが、「企業価値の概念」となりますよ。いいですか？

これを、計算式にすると以下の通りである。
EV（企業価値）＝時価総額＋（有利子負債−現金同等物）

さて、本題の「EV/EBITDA倍率」についてだが、計算すると以下のよう。

EV/EBITDA倍率＝ EV（企業価値）
EBITDA（償却前営業利益）

つまり、数値の意味は、
「仮に時価総額で企業を丸ごと買収した場合、何年で元が取り返せるのか？」
ということに落ち着く・・・・。

最後にめっちゃ簡単に言うと、

会社を７億円で買ったとする。
　　　　　　　↓
その会社の実力値は、毎年８０００万円を稼ぎ出す力があること。
　　　　　　　↓
と、いうことは、９年間で、元の原資（７億円）相当は、理論上取り返せることになる。

これらを考えると、「EV/EBITDA倍率」は低い方がいい・・・となる。

ちなみに、野村證券の証券用語集には、

EV（企業価値）がEBITDAの何倍になっているかを表す指標で、企業の買収に必要な時価総額と、
買収後の純負債の返済に必要な金額を、EBITDAの何年分で賄えるかを表す。
簡易買収倍率とも呼ばれている。
企業活動において、電機・機械、自動車などの産業は、世界規模で企業活動をおこなっているため、
株価を比較する際に共通の尺度が必要となる。
現在、世界的な株価比較の尺度として、EV/EBITDA倍率が広く使われている。

・・・ｗｗｗ
教科書通りの横綱相撲だよねー。
ガリバー野村證券！

・・・・・・まぁ、EV/EBITDAのさわりはこれくらいで・・・・。


また、今度、機会があれば、あだちがかつてM＆Aチームでやってきた、
EV/EBITDAのケーススタディーをやってみます。

製造業の経理マンさん、今日は「EV/EBITDA」という指標があることを覚えておいて下さいね。
必ず、役に立つときが来るので・・・・・。

みなさま、いつも、いろいろありがとうございます。
今夜も、ゆっくりお休みを！
（　BGM♪　 『Go home! 』 　音が出るので注意！）

明日も、ヨロシク！
　

　
NC経理チーム　あだち

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